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石化行業(yè)否極泰來情況分析
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http://china-zesir.com 發(fā)稿日期:2008-7-23
- 【搜索關(guān)鍵詞】：研究報告 投資分析 市場調(diào)研 石化業(yè) 成品油 煉油業(yè) 油價 中石化 石油
- 中研網(wǎng)訊：
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7月17日晚間，上交所網(wǎng)站上同時出現(xiàn)了中國石化集團(tuán)旗下三家上市公司的2008年中報預(yù)告，其中中國石化(600028.SH，下稱中石化)預(yù)減，上海石化(600688.SH)和儀征化纖(600871.SH)預(yù)虧。
次日，二級市場上，中石化、上海石化和儀征化纖均高開高走，分別上漲7.57%、4.87%和4.05%。
市場擔(dān)心的石頭終于落地。
盡管如此，石化行業(yè)的未來仍是一個未知數(shù)。
無奈的上半年
“上半年石化行業(yè)利潤大幅減少甚至虧損是早在預(yù)料之中的事，其業(yè)績因素明朗后，市場即開始關(guān)注下半年成品油價格的進(jìn)一步放開以及特別收益金起征點是否調(diào)高等政策動向。在這種預(yù)期下，其股價不跌反漲也就有理由了�！币晃皇袌鋈耸糠治龇Q。
在這三家發(fā)布預(yù)減預(yù)虧的公司公告中，無一例外地提到了國際市場原油價格的不斷攀升，導(dǎo)致盈利空間縮小甚至虧損，“成品油價格和原油價格倒掛”這一無奈的理由均被中石化和上海石化提及。
實際上，早在今年一季度，中石化實現(xiàn)的凈利潤就已同比減少65.78%。雖然煉油板塊上的原油加工量同比增長了9.57%，但在國際原油價格屢創(chuàng)新高的烤局下，無法跳出“煉得越多，虧得越多”的怪圈，只能依靠74億元財政補貼艱難度日，勉強(qiáng)實現(xiàn)每股收益0.077元。
進(jìn)入6月，隨著國際油價的高漲，原油與成品油之間的價差被進(jìn)一步放大。
據(jù)國金證券研究所劉波推算，“目前中國石油(601857.SH)與中石化煉油虧損狀況十分嚴(yán)重。今年1-6月份國內(nèi)煉油業(yè)務(wù)利潤分別為-14.64美元/桶、-14.33美元/桶、-15.32美元/桶、-17.25美元/桶、-23.93美元/桶、-25.03美元/桶。其中，中石化5月份煉油業(yè)務(wù)虧損高達(dá)130億元以上，但其原油進(jìn)口增值稅先征后返75%的比例預(yù)計有91億元(4月份返還了71億元)。在扣減此項返還后，中石化5月份的煉油業(yè)務(wù)仍然虧損40億元左右�！�
另據(jù)“中國石油和化學(xué)工業(yè)協(xié)會”最新公布的數(shù)據(jù)，上半年，盡管國家給予了大量補貼，國內(nèi)成品油價也作了上調(diào)，但中國石油、中石化兩公司的煉油企業(yè)在今年上半年仍嚴(yán)重虧損57.1億元，比上年同期增虧47.9%。
對此，該協(xié)會副秘書長馮世良解釋，“上半年，因全球高油價，包括煉油在內(nèi)的我國整個石化行業(yè)，生產(chǎn)繼續(xù)保持快速增長，但經(jīng)濟(jì)效益增勢明顯減弱，其中煉油企業(yè)虧損嚴(yán)重�！�
馮表示，“這是兩巨頭煉油企業(yè)的總體情況(煉油企業(yè)的部分業(yè)務(wù)是贏利的)，若僅算煉油企業(yè)中煉油業(yè)務(wù)的話，虧損將更嚴(yán)重，虧損數(shù)字超過百億元�！�
向上拐點隱現(xiàn)
為緩解國內(nèi)煉油行業(yè)的成本壓力，避免出現(xiàn)油荒，國家在今年已相繼出臺了成品油進(jìn)口環(huán)節(jié)增值稅減免、對于進(jìn)口原油用于加工所形成的虧損給予財政補貼，將國內(nèi)成品油價格提高1000元/噸等措施。
中石化內(nèi)部人士表示，“從今年4月1日起，中央財政對進(jìn)口原油加工形成的虧損給予適當(dāng)補助，補助資金按月預(yù)撥和清算，這一塊每月估計有70多億元到賬。另外，二季度安排的進(jìn)口成品油已實行增值稅全額先征后返政策�！�
而對于市場熱議的第三季度(7-9月)是否會延續(xù)二季度安排的進(jìn)口成品油增值稅退稅政策，該人士未予明確回答，只表示沒有收到相關(guān)通知。
亦有市場人士認(rèn)為，即便是繼續(xù)給予石油企業(yè)補貼，具體數(shù)字仍然要等到其第三季度的財務(wù)報告發(fā)布后才可能獲悉。
據(jù)悉，中石化今年一季度獲得財政補貼74億元，中石化集團(tuán)第二季度收到汽柴油進(jìn)口增值稅退稅25.1億元；上海石化表示，一季度公司獲得了2.4728億元的補貼，第二季度也將會獲得一定數(shù)額的補貼。
“補貼”只能解決一時之困，而長久之計或許已經(jīng)通過政策推手開始發(fā)揮作用……
其中，“成品油價與市場接軌”和“特別收益金起征點調(diào)升”已被眾多石化分析師反復(fù)提及。
海通證券研究所鄧勇分析，“目前WTI原油價格仍在130美元/桶以上，預(yù)計全年價格將維持在120美元/桶以上，在原油特別收益金及成品油定價政策不發(fā)生變化的情況下，國內(nèi)石化行業(yè)的盈利狀況很難有所改觀�！�
鄧勇表示，“6月20日，國家上調(diào)了成品油價格1000元/噸，標(biāo)志著成品油價格改革邁出了重要一步。價格上調(diào)后，國內(nèi)成品油價格與國際市場價格相比還有2000元/噸-3000元/噸的價差�！�
他同時預(yù)計，“在6月20日提高成品油價格后，如果下游企業(yè)在補貼措施到位的情況下，能接受油價上漲的現(xiàn)實，同時國內(nèi)物價水平仍能保持相對平穩(wěn)，那么就具備了成品油價與市場接軌的可能性。”
國金證券劉波也曾對今年成品油第一次提價后的影響做出預(yù)計，“將分別增厚中國石油、中石化下半年EPS(每股收益)0.15元、0.38元，而全年中國石油、中石化業(yè)績預(yù)計為0.85元、0.46元。如果短期內(nèi)，特別收益金起征點也大幅提升，如起征點從40美元/桶提高到60美元/桶，今年下半年中石化每股收益將增厚0.07元�！�
針對“特別收益金起征點”問題，中國石油內(nèi)部人士向記者分析，“當(dāng)初提出在每桶石油超過40美元征收特別收益金時，油價每桶約60美元；如今，每桶石油價格已跨過130美元大關(guān)，起征點提升為60美元/桶略顯保守，完全可定在80美元/桶。”
根據(jù)現(xiàn)有規(guī)則，原油價格在40美元/桶-45美元/桶時按20%征收，在45美元/桶-50美元/桶時按25%征收，最高征收比例40%。
政策或二度援手，石化行業(yè)向上拐點隱現(xiàn)。
“按照中石化下半年生產(chǎn)6000萬噸成品油計算，如果成品油再次提價1000元/噸，那將使其煉油業(yè)務(wù)減虧600億元，基本能對沖增值稅優(yōu)惠取消后的不利影響，”鄧勇表示，“石化行業(yè)短期面臨中期業(yè)績較差的風(fēng)險，但從中長期來看，隨著國內(nèi)成品油價格的理順，煉油行業(yè)盈利正常化，石化行業(yè)的盈利將步入正軌，其未來幾年盈利有望穩(wěn)步增長�！�
東方證券王晶亦認(rèn)為，“事實上，這次國內(nèi)汽柴煤價格上調(diào)1000元/噸-1500元/噸不等，創(chuàng)歷次成品油調(diào)價幅度之最。可以預(yù)見，未來要么原油價格大幅回落，要么迫于多重壓力，成品油價格與市場接軌，不管如何衡量，目前石化企業(yè)的狀況均應(yīng)處于‘嚴(yán)寒’向‘春天’過渡的時期，也許‘否極泰來’已為時不遠(yuǎn)。” - ■ 與【石化行業(yè)否極泰來情況分析】相關(guān)新聞
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